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森遠股份公路養(yǎng)護設(shè)備迎來發(fā)展高潮
[ 編輯:admin | 時間:2013-02-07 11:10:54
| 瀏覽:1213次 | 來源:光大證券 | 作者: ]
養(yǎng)護設(shè)備擁抱“黃金時代”,上行拐點將于2013年出現(xiàn):按照5-10年的中大修周期來計算,我們預(yù)計過去十年中國筑路的高峰將在未來十年轉(zhuǎn)化為養(yǎng)路的高峰,而近年公路運輸普遍的重載化趨勢和筑路質(zhì)量的低下加速了這一高峰的到來。在時點上,我們認為“國檢”壓力陡然增大、地方財政緊張有所緩解的2013年將成為養(yǎng)護設(shè)備采購的一個小高峰,2012年開始預(yù)防性養(yǎng)護設(shè)備的旺銷就預(yù)示著行業(yè)需求加速上行的趨勢已經(jīng)明確。
養(yǎng)護市場化推動機械化,新型養(yǎng)護機械有望成長為一個百億產(chǎn)業(yè):我們認為在未來幾年公路養(yǎng)護的大潮中,最為受益的是兼具“高效、經(jīng)濟、環(huán)保”三大優(yōu)勢的新型養(yǎng)護機械。而養(yǎng)護市場化改革的深入將進一步刺激新型養(yǎng)護機械的推廣。我們測算,到2015年僅主要瀝青再生機械+預(yù)防性養(yǎng)護設(shè)備就可形成一個超過百億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)。 草根調(diào)研驗證就地?zé)嵩偕?ldquo;高效、經(jīng)濟、環(huán)保”三大優(yōu)勢,公司有望成長為細分行業(yè)隱形冠軍:我們前期對下游客戶的草根調(diào)研驗證了森遠主打的就地?zé)嵩偕O(shè)備“高效、經(jīng)濟、環(huán)保”三大優(yōu)勢,替代傳統(tǒng)工藝的空間廣闊。同時,我們認為未來公路養(yǎng)護中大修的格局將是“冷熱現(xiàn)廠”四種技術(shù)路線比翼齊飛,技術(shù)最為領(lǐng)先、產(chǎn)品線最為齊全的森遠股份有望脫穎而出,成長為養(yǎng)護細分市場的“隱形冠軍”。 就地?zé)嵩偕l(fā)+預(yù)防性養(yǎng)護持續(xù)旺銷+除雪設(shè)備穩(wěn)定增長=公司2013年高速成長是大概率事件:在行業(yè)拐點出現(xiàn)、公司客戶積累厚積薄發(fā)的條件下,我們預(yù)計今年公司就地?zé)嵩偕鷻C組有望爆發(fā),達到5-6臺的體量。其次,預(yù)防性養(yǎng)護市場的火爆去年已經(jīng)得到驗證,今年公司產(chǎn)品升級的紅利還將延續(xù),板塊有望兌現(xiàn)+40%的增速。最后,預(yù)計極寒天氣和明星新品的推出也將助推除雪設(shè)備板塊維持15%左右的增長。 預(yù)計公司凈利潤未來三年復(fù)合增速35%,堅定推薦,6個月目標價25.0元:市場反彈、公司業(yè)績兌現(xiàn)、預(yù)期修復(fù)驅(qū)動公司股價自12月低點反彈近40%。我們預(yù)計主業(yè)高速增長、吉工業(yè)績并入將拉動公司13年業(yè)績大幅增長約50%,而主打產(chǎn)品就地再生設(shè)備的放量將打開公司長期想象空間,股價受業(yè)績預(yù)期、估值雙升的驅(qū)動,將出現(xiàn)較大上漲空間。首次覆蓋給予“買入”評級,6個月目標價25元。 
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