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9月份挖掘機銷售5905臺 同比下滑33.41%
[ 編輯:admin | 時間:2012-10-29 09:02:21
| 瀏覽:905次 | 來源:東方證券 | 作者: ]
小旺季預期謹慎，經(jīng)銷商去庫存延續(xù)
根據(jù)統(tǒng)計，2012年9月份28家主要挖掘機制造商共銷售挖掘機5905臺，同比下滑33.41%,環(huán)比上升7.46%。行業(yè)1-9月合計銷量為95900臺，同比下滑36.59%。9月開始，挖掘機進入下半年的小旺季，傳統(tǒng)9月企業(yè)出貨量環(huán)比8月提升20-30%。經(jīng)過草根調(diào)研，預期業(yè)內(nèi)對于10月份終端需求的回暖僅定性于季節(jié)性的回升，加之目前經(jīng)銷商的回款情況仍未有好轉(zhuǎn)，存量挖機的利用率和工作小時尚未有明顯的回升，因此，經(jīng)銷商的去庫存化在9月得到延續(xù)。而其中，外資品牌和國產(chǎn)品牌在風險管控戰(zhàn)略方面的差異在這個時點尤為明顯，本月外資品牌成為降庫存的主力軍，多數(shù)品牌的當月出貨量環(huán)比8月持平或繼續(xù)下滑，而國產(chǎn)品牌則普遍有10%以上的環(huán)比上升。作為使用群體最特殊的工程機械產(chǎn)品，我們認為挖掘機短期銷量除了受限于新開工未有顯著提升之外，當前存量集中的低使用率對終端的購機需求同樣會構(gòu)成非常大的影響。 而后一種負面因素在未來2-3個月，我們認為沒有太好的辦法消除，而這也將導致今年4季度的旺季回暖能力弱于往年。 出口繼續(xù)大幅增長，占比提升。9月出口809臺，同比增長63.43%,占比達到13.70%,較上月占比12.34%繼續(xù)提升。 進口替代延續(xù)。2012年9月，9大主要外資品牌挖掘機銷售2705臺，同比下滑43.70%,環(huán)比下滑2.06%,占比45.81%。1-9月外資品牌銷量占比為52.18%,較去年明顯下滑。 本月產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，中挖占比小幅上升，大挖占比繼續(xù)下滑。繼7月份19-30噸的中挖占比有明顯提升后，本月中挖占比基本維持在上月水平，而大挖的占比則繼續(xù)小幅下滑，主要源于資源品價格下跌的負面影響仍未消除。 相關(guān)上市公司近期股價表現(xiàn)分化。挖掘機相關(guān)7家主要上市公司股價近一周僅2家跑贏全A股指數(shù)（漲幅0.44%），漲幅最大的是中聯(lián)重科為3.26%,跌幅最大的是山推股份為4.12%;近一個月僅2家跑贏全A股指數(shù)（漲幅2.59%），漲幅最大的是中聯(lián)重科為8.04%,跌幅最大的是山推股份，為3.93%;一年來只有中聯(lián)重科1家上漲，同時跑贏A股指數(shù)（漲幅-8.07%），漲幅最大的中聯(lián)重科為18.34%,跌幅最大的三一重工為23.92%。 投資建議：經(jīng)銷商在旺季前繼續(xù)去庫存化的態(tài)度，從另一側(cè)面反映了行業(yè)四季度需求可能難超預期。雖然發(fā)改委近期集中公布了一批軌道交通、公路等基建項目，而且三季度GDP增速的快速下滑，也勾起了市場對于投資加碼的預期，但是這些項目對于工程機械的拉動尚需一定時滯，同時房地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)也令工程機械的需求蒙上一層迷霧。在這種背景下，我們認為純粹依靠短期的利好政策，以及對于投資加碼的預期預計已經(jīng)難以推動行業(yè)板塊有較好的行情，建議靜待十八后的政策導向，以及4季度的旺季需求走勢進行相關(guān)的投資。 
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