最新毛片网,97一级毛片全部免费播放,亚洲秘?AV无码一区二区qq群,中文字幕日韩一区二区三区不卡

       工程機械行業(yè)一度是中國增長最快的行業(yè)之一。受益于經(jīng)濟發(fā)展、固定資產(chǎn)投資高增速和地產(chǎn)繁榮，這個行業(yè)也曾制造中國首富。

　　2012年三季報顯示，工程機械行業(yè)正集體“開倒車”。數(shù)據(jù)顯示，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機械、山推股份、廈工等6家主要公司第三季度的收入增速平均下降了4.9%，利潤增速下降更快。第三季度，全行業(yè)只有2家公司實現(xiàn)了營收增長。前三季度，全行業(yè)只有1家公司實現(xiàn)營收和利潤雙增長。同時存貨絕對值、應(yīng)收賬款大幅上升，現(xiàn)金流緊張等情況相繼出現(xiàn)。

　　6家公司應(yīng)收款增54%

　　申銀萬國在對三一重工等6家代表性公司分析時發(fā)現(xiàn)，盈利能力下降、費用上升、應(yīng)收款上升是共同特點。

　　濟南人于小強（化名）本月正尋求出租他的兩臺46米三一重工產(chǎn)泵車。他說，現(xiàn)在的行情仍能維持運轉(zhuǎn)，但明年情況好轉(zhuǎn)，他將擴充他的泵車隊伍。

　　雖然當(dāng)前經(jīng)濟不景氣，但在工程機械這一與經(jīng)濟景氣度緊密相關(guān)的行業(yè)中，有不少人的看法與于小強類似。

　　三一重工總裁向文波在接受媒體采訪時曾說，預(yù)計到明年三季度，中國的建筑設(shè)備行業(yè)將在“黃金時代”中全面復(fù)蘇。他認為，中國的基礎(chǔ)設(shè)施，包括公路、機場和污水處理系統(tǒng)都急需改善，在未來20年到30年間，更多投資是定局。

　　2012年三季報揭示了這個行業(yè)當(dāng)下的難題。三一重工的三季報顯示，這家行業(yè)龍頭公司前三季度銷售收入407億元，下降了1.5%，凈利潤58.74億元，下降了23.4%。與此同時，這家公司三季度末的應(yīng)收賬款增長了83.11%，達到207億元，這相當(dāng)于前三季度營業(yè)收入407億元的一半。存貨和利息支付也相應(yīng)增長，其中存貨額達到99.3億元。

　　整個行業(yè)的大致狀況類似。三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機械、山推股份、廈工等6家公司前三季度財務(wù)費用占收入的比重上升，存貨絕對量增長1.2%，應(yīng)收賬款增加54%。

　　小制造商三到五年內(nèi)或關(guān)門

　　宏觀經(jīng)濟的景氣度變化，尤其是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的變化是這一行業(yè)景氣度衰落的主要原因。

　　柳工總裁曾光安在10月23日的一次論壇上講述了挖掘機行業(yè)的困局。他表示，企業(yè)庫存量居高不下，代理商資金回籠困難，生存壓力大，產(chǎn)能過剩、行業(yè)惡性競爭加劇正制約行業(yè)發(fā)展。

　　曾光安說，像三一重工和中聯(lián)重科這樣的大企業(yè)擁有雄厚的實力可以克服所有問題；但許多小規(guī)模的制造商在未來三到五年內(nèi)將被迫關(guān)門。

　　持續(xù)多年的固定資產(chǎn)投資開始降溫。在2009年夏天時，固定資產(chǎn)投資的同比增幅達到33%，而到了今年前三季度，這一比例下降到20.5%。

　　2009年開始的經(jīng)濟刺激計劃拉開了工程機械公司飛速發(fā)展的序幕。以三一重工為例，這家原本只在股改中顯露名聲的工程機械公司快速發(fā)展。在2007年上一輪經(jīng)濟和房地產(chǎn)繁榮高點時，三一重工的年收入只有91.45億元，凈利潤16億元；2011年，其年收入達到507.7億元，凈利潤達到86.49億元。按年收入增幅看，其2009年、2010年、2011年的收入增幅分別是20%、106%和49.5%；凈利潤增幅則為59%、186%和54%。2012年前三季度，收入和盈利的增速都變成了負數(shù)。

　　全行業(yè)的情況也大抵相同。在一些指標(biāo)性的領(lǐng)域，比如挖掘機行業(yè)，銷量已經(jīng)連續(xù)15個月出現(xiàn)負增長。產(chǎn)能過剩、市場飽和，過度寬松的銷售政策所引發(fā)的客戶信用風(fēng)險等都相繼暴露。

　泵車月租金下降近20%

　　價格百萬元的泵車，通常還款期限一兩年，租金過低的情況下，購買泵車的用戶會出現(xiàn)“斷供”。

　　于小強在鄂爾多斯、長春、四川等各地都擁有泵車，總數(shù)有十多臺，目前仍活躍在各類工地。

     據(jù)悉，三一重工這類企業(yè)可以為泵車用戶提供20%-30%首付的按揭貸款擔(dān)保。另一些泵車用戶說，實際上可以有更低的首付比例。外資公司卡特彼勒、日本小松等也在中國工程機械市場（如挖掘機、裝載機等領(lǐng)域）占據(jù)一定份額，但這樣的份額正在隨著謹慎的客戶信貸政策而縮減。

　 按照于小強的說法，現(xiàn)在一臺46米的泵車，在一些山區(qū)環(huán)境下的租金能達到每月10萬元，平地上的租價更低。于小強說，在2009年的黃金時代，46米甚至更短的泵車租金都能達到12萬元，如今租金回報下降了近20%。

　 并非所有的泵車擁有者都能順利開展業(yè)務(wù)，泵車閑置的情況越來越頻繁地出現(xiàn)。一名泵車經(jīng)營者在網(wǎng)上征詢求租者，他擁有一臺2008年產(chǎn)的47米中聯(lián)重科泵車，已經(jīng)閑置了近一年。

　　在行業(yè)數(shù)據(jù)中，前端挖掘機的閑置情況有數(shù)據(jù)參考——小松挖掘機利用小時數(shù)，這一數(shù)據(jù)能反映出工程機械上游的使用率，也是下游設(shè)備使用情況的領(lǐng)先指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，6月-9月該數(shù)據(jù)均維持在153-155小時之間，處于低位水平，今年4月5月這一數(shù)據(jù)在180小時附近，但也低于前兩年高峰時段超過200小時的表現(xiàn)。

　　對于動輒百萬的泵車，多數(shù)情況銀行要求還款年限不超過兩年，如果采取分期付款方式，廠商一般要求付款年限為1年。這意味著泵車租金過低的情況下，購買泵車的用戶會出現(xiàn)“斷供”。

　　為躲避還款自毀機器

　　寬松的信貸政策正支持著工程機械產(chǎn)品維持銷售的規(guī)模。部分分析師認為，這樣的銷售策略存在風(fēng)險。

　　市場上的新泵車同樣積壓。卡特彼勒在二季度時稱，由于客戶貸款違約不斷增多，二季度在華銷售額遠遠低于2011年同期水平。

　　三一重工未披露這方面的信息，但三一集團在其2011年第二期中期票據(jù)募集說明書中披露，在銷售結(jié)算方式上，30%左右為分期付款，60%左右為按揭貸款或融資租賃，10%左右為全額付款。對于按揭貸款和融資租賃業(yè)務(wù)，公司負有回購義務(wù)；一旦工程機械市場萎縮，大量客戶違約，由公司回購設(shè)備，承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

　　柳工總裁曾光安此前透露，有些挖掘機用戶不堪還款負擔(dān)，甚至出現(xiàn)為躲避還款毀壞機器的情況。

　　三一集團披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年在混凝土機械的銷售中，只有15.34%全額付款，21.62%的客戶分期付款，而63.04%的客戶選擇按揭或者融資租賃。

　　工程機械的銷售結(jié)構(gòu)反映到三季報中，是應(yīng)收賬款的大幅增加。一方面分期付款客戶應(yīng)收款增加，另一方面銀行信貸緊縮也使得按揭款和融資租賃不能及時放款。如果需求沒有增長，過�？赡苋詫⒊掷m(xù)。于小強說，正常情況下，一輛泵車的使用年限只有7-8年。

　　混凝土泵車產(chǎn)品在2004年開始興盛于各類工地，但從上市公司業(yè)績看，真正的銷售高峰從2009年才開始，并在2010年、2011年達到頂點。這意味著如果需求沒有提升，市場中的設(shè)備還能運行很長一段時間。

　　押注“足夠多的工地”

　　在短期和長期之間，更多的投資者認為機械工程領(lǐng)域的需求仍會增長，大部分原因來自于對中國城鎮(zhèn)化的預(yù)期。

　　中金等機構(gòu)早先預(yù)期，從長期看，工程機械遠未達到需求瓶頸，城市化是推動中國經(jīng)濟發(fā)展的最大動力，2020年之前中國的建筑活動仍將處于高峰活躍階段，施工的機械化率不斷提升將推升工程機械內(nèi)需。

　　這與向文波的看法亦一致。但短期看，向文波預(yù)計行業(yè)復(fù)蘇需要到明年三季度。

　　瑞銀證券的分析師付偉琦和唐驍波預(yù)計，行業(yè)復(fù)蘇還需要繼續(xù)等待，保增長政策或僅能支持工程機械行業(yè)銷量企穩(wěn)。申銀萬國則認為，工程機械行業(yè)的投資邏輯應(yīng)從基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，若地產(chǎn)政策預(yù)期穩(wěn)定，新開工預(yù)期由負轉(zhuǎn)正，將帶動工程機械股價的回升。

　　但于小強仍然十分樂觀，他預(yù)計新一年行情若有好轉(zhuǎn)，將添置新的設(shè)備。他說，“現(xiàn)在已經(jīng)形成了氣候，原來的施工方法會被淘汰，不會再在原地攪拌混凝土，只要有工地，不論是澆筑還是打樁，都會用到泵車。但人們以后只會買三一、中聯(lián)、徐工等少數(shù)廠家的產(chǎn)品。”

　　興業(yè)證券的一份研究報告說，目前國內(nèi)水泥散裝率剛過50%，而發(fā)達國家已經(jīng)達到80%。這意味著散裝水泥和預(yù)拌混凝土的使用還將增加�？傆幸惶旃さ厣现皇Ｏ虏倏v機器的工人，挖掘機、裝載機、推土機、泵車、起重機、路面機械將替代所有人工。

　　前提是，有足夠多的工地。于小強對此深信不疑。 
 

　　　　■ 對比

　      卡特彼勒第三季凈利增49%

　　中國區(qū)銷售接連下跌；北美市場第三季度銷售增長23%

       新京報訊 （記者吳敏）在中國工程機械行業(yè)陷入低谷的時候，海外企業(yè)的情況要好得多。全球最大的土方機械、礦山機械和建筑機械生產(chǎn)商卡特彼勒的第三季報顯示，其第三季度利潤增長了49%，達到17億美元。

　　卡特彼勒三季度的收入增長了6%，達到164.5億美元，這家公司在前兩季度也獲得增長，第二季度凈利潤同比增長67%，第一季度則上升了29%。

　　中國的工程機械廠商紛紛在今年第三季度轉(zhuǎn)冷，且全年也不會有較好的表現(xiàn)。中國主要工程機械廠家中，僅有中聯(lián)重科前三季度凈利潤實現(xiàn)了增長，三一、徐工、柳工、山推等利潤大幅縮減。

　　對于卡特彼勒來說，全球是一個對礦山設(shè)備、土方設(shè)備需求日益增長的市場，中國除外，雖然卡特彼勒是最早進入中國市場的國際機械巨頭之一。

　　卡特彼勒在中國市場遇到的困境更甚于本土企業(yè)。第一季度卡特彼勒在中國市場就遭遇銷售量下跌，第三季度也出現(xiàn)下跌。在除中國以外的亞洲市場，卡特彼勒的銷售仍然實現(xiàn)了增長。此外在北美市場，其第三季度銷售強勁增長了23%�？ㄌ乇死招屡d市場戰(zhàn)略總監(jiān)魯輝在一次論壇上說，卡特彼勒的表現(xiàn)得益于全球網(wǎng)絡(luò)分散風(fēng)險。

　　在工程機械巨頭中，因?qū)χ袊�市場依存度的不同，其業(yè)績下降幅度也不同。目前卡特彼勒中國業(yè)務(wù)占收入的比重僅3%左右。日本小松在中國市場的銷售比重略大于卡特彼勒，約為5%；而日立建機在中國的銷售比重則占8%。數(shù)據(jù)顯示，日本小松、日立建機第三季度的營業(yè)利潤同比降幅分別為14%和38%。

　　此外，與中聯(lián)重科和三一重工等企業(yè)不同，卡特彼勒、小松等國際工程機械巨頭并不涉足混凝土機械設(shè)備領(lǐng)域，而以土方和礦山設(shè)備為主。而在國內(nèi)市場，混凝土機械正是廠商爭奪的利潤豐厚領(lǐng)域，受到地產(chǎn)開工等因素的影響也更大。

　　中聯(lián)重科全行業(yè)唯一“雙增長”

　　前三季收入增長17.77%，凈利潤增長16.75%

　　新京報訊 （記者吳敏）在全行業(yè)銷售和利潤下降的格局下，中聯(lián)重科成為前三季度唯一一家收入和利潤雙增長的公司。數(shù)據(jù)顯示，中聯(lián)重科前三季度實現(xiàn)收入391億元，增長17.77%，實現(xiàn)凈利潤69.59億元，增長16.75%。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和毛利率看，中聯(lián)重科和三一重工最為接近。其主營業(yè)務(wù)中，混凝土機械都占了過半的比重。三一重工半年報中的混凝土機械銷售占比為54%，中聯(lián)重科為58%；而在其他業(yè)務(wù)上，中聯(lián)重科偏向于起重機，而三一偏向于挖掘機等土方機械。

　　由于高利潤率的混凝土機械占比較大，這使得兩家公司的毛利率也遠高于其他工程機械公司。

　　中聯(lián)重科前三季度毛利率為34%，三一重工為33%，而以起重機械為主，混凝土機械占比只有12.6%的徐工機械，前三季度毛利率只有20.6%；以土方機械為主的柳工更低至16.1%。這也顯示出各個細分領(lǐng)域競爭激烈程度的差異。土方機械競爭者眾多，混凝土機械的參與者略少。

　　和三一重工相比，中聯(lián)重科的業(yè)績顯得突出。季報數(shù)據(jù)顯示，中聯(lián)重科更“輕巧”。2012年半年度中聯(lián)重科固定資產(chǎn)原值為63.72億元，前三季度中聯(lián)成本中折舊攤銷為2.02億元，僅占總成本的0.79%；而2012年半年度三一重工的固定資產(chǎn)原值余額為167.16億元，計提折舊5.26億，占總成本的2.06%。

　　在混凝土泵車方面，中聯(lián)重科和三一重工競爭激烈，雙方爭相提高泵車的揚程，2011年雙方相繼推出了超過80米臂架長度的泵車，今年中聯(lián)重科則推出了101米的泵車。

　　海通證券則認為，中聯(lián)重科規(guī)模和盈利均增長，且三季度毛利率上升，主要是因為混凝土設(shè)備占比上升，鋼材價格下行，以及固定成本占比下降等。海通證券預(yù)計第四季度其混凝土設(shè)備和毛利率仍有可能繼續(xù)增長。

　　■ 延伸

　　“挖掘機”預(yù)知經(jīng)濟冷熱

　　新京報訊 （記者吳敏）一臺挖掘機一天運行多少個小時只涉及維修保養(yǎng)，但一群挖掘機運行多少個小時則揭示出更多的意義。現(xiàn)在，研究員們越來越愛使用一組來自工程機械上的數(shù)據(jù)，來預(yù)知行業(yè)效率以及經(jīng)濟冷熱。日本股票投資經(jīng)理認為，小松利用小時數(shù)可以作為股票投資的參考。

　　小松公司2004年開始采集這些數(shù)據(jù)，現(xiàn)在國內(nèi)的研究員們也開始采用這些數(shù)據(jù)。小松公司尚未公開發(fā)布這些數(shù)據(jù)。一些采用這一數(shù)據(jù)的研究員說，他們只能從日本研究員手中獲得這些數(shù)據(jù)。早期這些數(shù)據(jù)只有漲跌幅，近期小松公司開始給研究員們絕對值。

　　比如在中國區(qū)域，最近研究員們獲得的小松挖掘機每月利用小時數(shù)是155小時；但在中國工地最火熱的階段，一臺挖掘機年工作時間可以達到3000小時，每月幾乎比目前高出了100小時。國內(nèi)的研究員們用這一數(shù)據(jù)描述工程機械的使用率，如果使用率偏低，意味著已經(jīng)投入市場中的設(shè)備閑置，未來的需求不會旺盛，景氣度仍然偏低。

　　一些研究者說，小松利用小時數(shù)與股市的表現(xiàn)也有關(guān)聯(lián)性。2011年12月的小松利用小時數(shù)顯示德國和法國的運行時間延長，隨后在2011年12月和2012年1月的股市中，德國和法國股市雙雙上揚超過5%。

　　在中國區(qū)域，這一數(shù)據(jù)第一季度從低點上揚，四五月份達到高點，隨后持續(xù)低迷，同樣與股市趨勢有一定程度的吻合。一些日本股票投資經(jīng)理認為，如果小松定期公布這些數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以成為股票投資的參考。

　　國內(nèi)一些研究員說，這些數(shù)據(jù)只能反映經(jīng)濟的一個側(cè)面，不能反映經(jīng)濟的全貌。這樣的數(shù)據(jù)不像發(fā)電量那樣具有全局性，但對行業(yè)景氣度的描述更為準確。